2016年前三季度公司实现营业收入174.9亿,同比增长51.1%,实现归母净利润12.1亿,同比下降22.4%。EPS 0.35。
   
结算情况不尽如意,期待来年利润改善:公司增收不增利的主要原因在于:1、结算结构和结算周期的调整,前三季度京内结算资源占比仅有30.4%,而大部分京外结算项目毛利偏低;2、公司近年来加大了项目合作的力度,本期少数股权损益占净利润比重进一步提升。前三季度公司共实现销售金额511.2亿,同比增长147.4%。报告期内公司销售结构持续优化,北京区域实现销售面积106.2万平,同比增长133.4%,京内销售占比较去年提升10.2个百分点至46.8%,凸显公司在北京区域内持续深耕效果。目前公司可售资源充裕,全年完成527亿目标将是大概率时间,有望向更高销售目标发起冲击。
   
扩张力度略有提升,强化京外布局:公司从三季度开始加大拿地力度,前三季度合计拿地总价达295.3亿,新增土储201.5万平,虽然拿地金额占销售金额比重较去年有所下降,但绝对数同比去年基本持平,近年公司在继续强化北京优势区域土储之外,明显加大了对京外区域的投资力度,特别是对福州、武汉、杭州等核心二线城市的投入,彰显公司积极走出去的战略态度。
   
融资顺利推进,高分红体现公司内含价值:公司今年多元融资渠道畅通,筹资活动进展顺利,财务结构获得明显改善,净负债率较年初下降56.8个百分点至107.4%,叠加公司今年在销售端的持续发力,短期债务压力也较年初下降25.6个百分点至73.6%。此外公司6月发布了未来三年股东回报规划,16年至17年每股分红不低于0.60元,领先市场水平,充分凸显出公司自身价值。
   
盈利预测与投资评级:预计公司16、17年EPS分别为0.81、0.97元,维持“买入”评级。